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310S不銹鋼板：四月出口逐步回暖支撐鋼價(jià)中樞高位運(yùn)行

看4月需求繼續(xù)反攻。連續(xù)兩周，我們明確強(qiáng)調(diào)翻多4月需求，鋼價(jià)在大幅下跌后需要一次反彈，中美貿(mào)易戰(zhàn)充分釋放了悲觀情緒，鋼價(jià)階段性觸底。

首先，今年主要開(kāi)工的月份被壓縮在3 月中旬到9 月，需求的錯(cuò)位在我們2018 年年度策略報(bào)告中已涉及；第二，去年10 月份以后的開(kāi)工將會(huì)被迫推遲到年初；第三，通過(guò)調(diào)研我們發(fā)現(xiàn)很多終端建筑工地3 月基本停留在挖土方階段，真正需要開(kāi)始大規(guī)模采購(gòu)鋼材將發(fā)生在4 月初；第四，草根了解到PPP 部分項(xiàng)目在4 月初也存在開(kāi)工的可能。因此，我們判斷，內(nèi)需在被推遲和壓抑過(guò)后，在4 月，將會(huì)出現(xiàn)反彈，鋼貿(mào)商在悲觀預(yù)期中主動(dòng)去庫(kù)，需求在鋼價(jià)企穩(wěn)中加速回升，庫(kù)存在無(wú)地條鋼的情況下快速去化。

下游需求逐步回升，庫(kù)存去化速度加快。本周從建筑鋼材成交量以及鋼銀成交量上看，環(huán)比繼續(xù)改善，而從我們周期團(tuán)隊(duì)近期組織的聯(lián)合調(diào)研來(lái)看，水泥華北地區(qū)出貨量逐漸回升到歷史同期水平，機(jī)械行業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)大幅好轉(zhuǎn)，建筑企業(yè)逐步開(kāi)始復(fù)工，種種跡象正在印證我們4 月需求反攻的邏輯。本周鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)最新社會(huì)庫(kù)存1680 萬(wàn)噸，環(huán)比下降近117 萬(wàn)噸，庫(kù)存去化繼續(xù)加速，而在高爐開(kāi)工率繼續(xù)回升的情況下，目前需求恢復(fù)程度大于供給，預(yù)計(jì)在需求買(mǎi)漲不買(mǎi)跌，以及今年沒(méi)有地條鋼隱性庫(kù)存的情況下，社會(huì)庫(kù)存在未來(lái)幾周將以高于往年的速度繼續(xù)下降。從全年角度來(lái)看，供需矛盾并未發(fā)生實(shí)質(zhì)惡化，產(chǎn)能利用率高位、出口逐步回暖支撐鋼價(jià)中樞高位運(yùn)行。